“金九银十”将至,作为聚酯市场风向标的PTA能否成为反弹先锋?

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“金九银十”将至,作为聚酯市场风向标的PTA能否成为反弹先锋?

(2020-10-04) 机械设备

自7月初以来,聚酯市场已经陷入近两个月的低迷期,今年的淡季显得极为惨淡。随着传统旺季将至,近期无论是从涤丝产销、轻纺城销售数据、还是终端订单情况,都有一定程度的好转,那么一直引导聚酯产业链涨跌的PTA在今后的时间又将如何表现?

TA1909暴涨暴跌之谜

前期TA1909合约的急涨源于现货流动性比较紧张,叠加G20后中美会晤释放的利好。但是在大阪中美领导人会晤的利好,并没有给下游带来实质性订单,终端库存累积,利润塌陷叠加市场上流动性现货剧增,再加上PTA场外期权事件,造成了PTA的快速下跌。整个过程中PTA产业链一直在等待实质性的订单,实现终端的库存消化而不是库存由上向下的转移。

本轮PTA下跌途中,是低库存与弱驱动之间的再平衡,当然在PTA累库预期下,弱驱动占据主导优势。PTA累库的原因主要是两个方面:第一,PTA自身加工费较高,PTA开工率在9成以上,供应保持高位,7月供应378万吨。第二,终端需求萎靡,聚酯检修计划按期进行,聚酯负荷从93%下跌到86%,7月份PTA累库10万吨。

在各种节奏性的利空行为与信息下,终端需求的采购节奏被压制。例如7月24日,主力PTA工厂在月度结算完之后开始抛货,TA1909从5900元/吨跌到5500元/吨,主力工厂的抛货行为打压了市场价格。 

呈现低位震荡的格局

从PTA近期的表现看,PTA在加工费较低的情况下,有过一轮反弹。这轮反弹的动力在于较低的加工费已经充分反应了PTA的累库预期。所以可以看到,只要有边际上的利好,PTA就有所反弹。例如8月中上旬以来织造的原料库存天数仅仅只在10天附近,因此织造开始刚性补库,并且聚酯检修季结束,聚酯负荷开始回升,PTA需求边际好转。然而因为终端需求没有持续性,中美贸易形势不确定性依然存。所以PTA呈现出价格低位,反弹有限的格局。 

“金九银十”反弹能否有所突破

近期美国对部分产品延迟加征关税,以原油为代表的能化品种出现了一定的上涨行情。其中PTA也出现了低位反弹行情。但是在这次的延迟加征中,非针织或非钩编的服装及衣着附件(HS62,占比4%)、针织或钩编的服装及衣着附件(HS61,占比13%)占比较少,因此从实际情况来说,对于终端下游并无大的实际利好,下游需求无实质性转变。

现在09合约临近交割月,市场开始逐步开始关注01合约,01合约同样处于偏空的位置。从供需层面来看,供应端由于大装置尚未落实检修计划,且供应商持续出货,整体供应减少还未体现。需求端上,虽然聚酯端的产销提升,但是终端织造情况还有待改善,需要看到订单持续性及库存的消耗。综合来看,供需基本面有一定修复,但下游未有实质性转变。

随着“金九银十”即将到来,从历史上看,在九、十月份,终端主要备货国内双十一订单和国外圣诞节订单,在需求上对PTA形成良好的拉动作用。往年的时候,旺季预期在8月就会有反应,今年由于整体环境的不确定性因素较大,对于旺季还是有一个预期的,但是在基本面弱势的情况下,对旺季的预期打了一个折扣。

下半年及未来走势预期

下半年PTA可能整体仍维持偏紧格局为主,但年底附近或迎来大的供需周期拐点。四季度前PTA库存或趋于去化,其中去库节奏及力度将与大厂策略高度相关,年内较多大装置尚未检修、阶段性的大厂将具备强有力的掌控能力。四季度以后,预计整体价差利润将随着PTA供需大周期的转变而逐步迈入长期的压缩阶段,如果两套大装置投放均相对顺利,不排除明年上半年PTA利润降至行业盈亏平衡附近的可能。

PTA今年是装置开始投产的一年,PTA新装置投产之后, 供需拐点或出现,相对于上下游基本面由强转弱,中长期来看,随着下半年PTA新增产能开始投产,仍需关注宏观经济运行态势、新产能投产情况以及国际贸易磋商进展。

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